A journey of a thousand miles begins with a single step

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之前論述的狀況是一支股票 市場是有數百數千支的股票所組成的 每個人對於每支股票都可以評估出一個價格 但是你的看法正確而市場是錯誤的機率有多高? 若有一個人他的勝率高於50% 他就可以獲得一個比市場還要高的獲利 相信效率市場假說的人會相信 市場的參與者都是聰明理性的 理論上不應該存在某個人的看法可以長期有效的比其他人更準確 那麼他也就不可能長期的打敗大盤 所以能夠長期打敗大盤的人都是運氣好的人 目前看來 檯面上長期打敗大盤的人屈指可數但是還是存在 檯面下就不知道了~~~~ 有各種各樣的學者想要證明這些長期打敗大盤的人也是運氣 或者他有著別人所不知道的消息讓他可以獲得更好的績效 正面反面的證據都有 接下來的發展就是信者恆信不信者恆不信 若我印象沒錯 美國股市長期的報酬率約在6~7%, standard deviation約為1.4%(還要再查證) 假設通貨膨脹率為3% 則長期名目報酬為10% 若你有一筆錢可以投資 現在有兩個選項 1. 投資大盤, 長期報酬率為10% 2. 自己去挖掘股票來買進 若可以找到超過20檔股票 用10%的折現率(不投資大盤的機會成本)來計算其隱含價值 若隱含價值低於市價超過一定的比率, ex: 10%, 15%..... 那合理的決策應該是去買進你所發覺的股票 而不是去投資大盤 不過預期畢竟是預期 這樣的投資策略還是存在一定的風險讓你的投資組合報酬率低於大盤就是

上圖說明 市場本益比的高低與長期報酬率成反比 本益比越高報酬率月低 反之亦然 若效率市場假說成立 那麼市場本益比這個大家都可以取得的資訊 不應該會影響長期的投資報酬率才對 顯示市場其實沒有那麼的有效率 取自Robert Shiller教授於非理性榮景中的資料 ------------------------------------------------------- 假設消息的傳遞是沒有落差的 一旦發生則全部的人都會馬上知道 這樣效率市場假說會成立嗎? 舉例來說 假設所有人的評估模型都是Value = Future income/interest rate 現在突然有一個利空消息出來 每個人對於這個利空消息如何去影響到公司未來收入的看法必定會不同 有些人很悲觀  覺得公司會倒掉 有些人很樂觀  覺得對於公司的影響很小 所以每個人都會有不同的看法 每個人對於公司價值的分佈可能為一個normal distribution 分佈的mean可能就是最後市場平穩後的價格 但是這個價格就真的是最正確的嗎? 大多數人相信的價格就是真的嗎? 不一定~~~~ 歷史上 有太多的例子告訴我們一堆人相信的事情還是錯的 不過後續的發展有兩種狀況 1. 你相信的價格是對的 2. 市場的價格是對的 或許要考慮的是, 你的勝率有多少?  20%, 50% or 70%?

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如果說地上有100元 你會選擇 A. 撿起來 B. 跟自己說這100元是幻覺, 因為其他的路人也會看到阿, 應該早就被檢走了 正常人的答案應該是A吧 或者, 經過你仔細的觀察後發現市場上有一種商機 你後續會如何作 A. 創業 B. 跟自己說這商機是不存在的, 因為其他的聰明人一定也看到了, 所以商機應該早就有人去滿足 生意人的答案應該是A吧 經過你蒐集公開資訊然後判斷某支股票明顯低估 你會選擇 A. 買進 B. 跟自己說其他聰明人一定也看到了, 所以價格已經反應所有的資訊 效率市場假說告訴你要相信B 但是這是真的嗎? 資訊的傳遞真的有這麼快嗎? 快到在大部分的人感覺到之前, 股價就已經完全的反映出來 總是覺得哪邊怪怪的.......但是又說不清楚 要再多想一想到底它真正的意涵是什麼............

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All I ask of you 歌詞: RAOUL No more talk of darkness, Forget these wide-eyed fears. I'm here, nothing can harm you - my words will warm and calm you. Let me be your freedom, let daylight dry -your tears. I'm here, with you, beside you, to guard you and to guide you . . . CHRISTINE Say you love me every waking moment, turn my head with talk of summertime . . . Say you need me with you, now and always . . . promise me that all you say is true - that's all I ask of you . . . RAOUL Let me be your shelter, let me be your light. You're safe: No-one will find you your fears are far behind you . . . CHRISTINE All I want is freedom, a world with no more night . . . and you always beside me to hold me and to hide me . . . RAOUL Then say you'll share with me one love, one lifetime . . . Iet me lead you from your solitude . . . Say you need me with you here, beside you . . . anywhere you go, let me go too - Christine, that's all I ask of you . . . CHRISTINE Say you'll sh...