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上圖說明
市場本益比的高低與長期報酬率成反比
本益比越高報酬率月低
反之亦然
若效率市場假說成立
那麼市場本益比這個大家都可以取得的資訊
不應該會影響長期的投資報酬率才對
顯示市場其實沒有那麼的有效率
取自Robert Shiller教授於非理性榮景中的資料
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假設消息的傳遞是沒有落差的
一旦發生則全部的人都會馬上知道
這樣效率市場假說會成立嗎?
舉例來說
假設所有人的評估模型都是Value = Future income/interest rate
現在突然有一個利空消息出來
每個人對於這個利空消息如何去影響到公司未來收入的看法必定會不同
有些人很悲觀 覺得公司會倒掉
有些人很樂觀 覺得對於公司的影響很小
所以每個人都會有不同的看法
每個人對於公司價值的分佈可能為一個normal distribution
分佈的mean可能就是最後市場平穩後的價格
但是這個價格就真的是最正確的嗎?
大多數人相信的價格就是真的嗎?
不一定~~~~
歷史上
有太多的例子告訴我們一堆人相信的事情還是錯的
不過後續的發展有兩種狀況
1. 你相信的價格是對的
2. 市場的價格是對的
或許要考慮的是, 你的勝率有多少? 20%, 50% or 70%?
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