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Investment 120 years of stock, bond and gold in inflation regime ( link ) US TIPS yield is high enough ( link ) US interest rates, deficits and the Dollar ( link ) SaaSpocalypse ( link ) Stock Applied group ( link ) Megachips corp. ( link ) Saizeriya ( link ) Digitimes IPO in TW ( link ) Corteva/Vylor spin off ( link ) Kinsale ( link ) Cannabis A memo about rescheduling - a must read for cannabis investors ( link )  understand the asset the way an operator would, then price it the way an investor would Unenforceable cannabis contract! ( link ) APAC cannabis producers need to know about GMP ( link )

免責聲明：這不是投資建議。請務必自行做好研究 Disclaimer: This is not an investment advice. PLEASE DO YOUR OWN RESEARCH. 1817.TW 凱撒衛浴 Vision 與解決問題 願景（Vision）：從傳統高溫陶瓷製造廠，升級為亞洲綠能生活與美學衛浴的引領者，定位為涵蓋節水、環保、全齡通用與裝配式系統的現代衛浴空間整體解決方案提供商。 解決的問題： 市場斷層痛點：歐美日進口品牌售價昂貴，本土傳統品牌設計陳舊，凱撒提供兼具現代歐美設計外觀與平民價格的高性價比解方。 營建缺工與修繕痛點：老舊衛浴翻新工期長、噪音與粉塵擾民、泥作漏水風險高，且營建業面臨泥作師傅嚴重斷層。凱撒透過整體衛浴（UB）與同層排水模組化工法，大幅縮短施工天數並徹底免除穿層漏水糾紛。 節水與環保要求：傳統陶瓷高溫燒製易變形、耗能高，凱撒導入高壓注漿與耐火瓷（FFC）技術，達成輕量化、抗裂、抗污及符合嚴格節水規範的目標。 七個市場力量分析（7 Powers Framework） 規模經濟（Scale Economies）： 製造端在越南同奈省建立逾 14 萬平方公尺的大型生產基地，藉由百萬件年產能攤薄固定折舊，享受低成本勞動力、在地原物料與東協免關稅優勢，具備回銷台灣與供應東協的生產成本門檻。 網絡效應（Network Effects）： 本質上偏弱。但透過打通水電材料行、施工師傅培訓認證與經銷據點，在特定區域形成了「師傅習慣裝修、門市習慣備料」的局部使用慣性。 反向定位（Counter-Positioning）： 在傳統品牌深耕新建案工程綁標時，凱撒早期反向鎖定被進口品牌忽視的中產階級老屋修繕與水電零售修配市場，主打「一半價格享受進口美學」的平價替代策略，讓高單價進口大廠難以降價跟進以免破壞自身品牌溢價。 能跳過大陸, 直接設廠進軍越南, 清楚知道自己的circle of competence 轉換成本（Switching Costs）： 中等偏高（在同層排水與 UB 領域）：一旦建商在結構體設計階段導入凱撒的同層排水分流管件與隱蔽式水箱預埋件，後期因管距與模組規格綁定，更換其他衛浴品牌的轉換成本極高；水電修繕端也因維修備品規格而具備一定黏著度。 品牌（Brand）： 在台灣與越南建立起「中階實惠、現代美學、耐用」的知名度，...

Stock Ebara Jitsugyo ( link ) Fujita Kanko ( link ) RaySearch ( link ) HGV ( link ) Investment Does bond diversify anymore? ( link ) Perhaps 'equity market neutral' and 'trend following' could help Inflation compass model ( link ) New Vanguard UK ETF FTSE Global All-Cap UCITS ETF ( link ) 0.07%總費用率, 超級有競爭力 FTSE Global Small-Cap UCITS ETF ( link ) 0.22%總費用率, 很有競爭力 Japan SW will be okay?! ( link ) Canabis Turning Point Brand ( link ) Cautions for international cannabis market ( link ) Barbarians at cannabis gate ( link ) Trulieve, Glass House, Village Farms Cannabis interstate commerce after rescheduling ( link ) 大麻州際貿易的未來展望  關鍵轉折： 大麻從聯邦法規附表一降級至附表三後，不再是絕對非法 (現在只有medical, 不包含adult-use, 但可能未來有機會)，這讓大麻的「州際貿易」從純理論變成了高度可能發生的中期現實。 三大開放途徑： 州立法改革： 各州自行修改法律開放進口。 憲法訴訟： 業者透過法院挑戰各州的貿易保護主義。 州際協議： 少數幾個州先行簽署跨州貿易協定，漸進式擴大。 潛在阻力： 聯邦 FDA 未來的介入監管、各州檢測與包裝標準極難統一，以及現有州內業者的政治反彈。 關鍵法律武器：休眠商業條款 (Dormant Commerce Clause) 定義： 由美國憲法延伸出的隱含原則，禁止各州政府實施「貿易保護主義」，不得制定歧視外州企業或阻礙跨州貿易的法律。 對大麻的意義： 過去大麻在聯邦完全非法，法...

免責聲明：這不是投資建議。請務必自行做好研究 Disclaimer: This is not investment advice. PLEASE DO YOUR OWN RESEARCH. 和康生(1783.TW) Vision and 解決問題 解決問題： 專注於人體組織老化、退化以及手術後的修復與再生。提供骨科關節潤滑、牙科骨填補、外科/眼科防沾黏敷料，以及醫美皮下填補等臨床耗材，解決病患疼痛與術後復原痛點。 企業願景 (Vision)： 以「全世代的再生科學」為核心，致力從單純的代工或研發製造商，轉型為具備國際定價權的高階醫材品牌商（MBI），將資源集中於醫療創新與全球供應鏈整合。 7 個市場力量分析 壟斷性資源 (Cornered Resource)： 累積大量全球醫材認證與生物高分子製程 know-how，形成中高程度的法規與技術壁壘；真正的護城河並非單一證照，而是多年累積的材料技術、製程、臨床資料與跨國認證組合。 規模經濟 (Scale Economies)： 目前最確定的規模優勢不是大江通路，而是和康生自身高毛利產品組合與固定成本攤提所產生的 operating leverage。大江海外通路則屬於尚待驗證的第二階段規模優勢。 轉換成本 (Switching Costs)： 醫療產品具有中度轉換成本，主要來自醫院採購流程、法規認證、醫師使用經驗與臨床資料累積；但若競爭對手提供更高性價比或更佳臨床效果，醫材品牌仍可能被替換，因此不宜視為高度不可逆的 Switching Cost。 流程效能 (Process Power)： 具備高效的跨國取證能力，並導入母集團快消品產業的精實管理文化，縮短產品上市週期。 堅實品牌 (Branding)： 在 B2B 專科醫療端具備信任度，但在 B2C 醫美大眾市場的品牌力偏弱。 反向定位 (Counter-Positioning)： 較弱，主要透過現有技術的延伸應用擴張，並未顛覆傳統醫療產業結構。 網路效益 (Network Economies)： 無，醫材硬體價值不隨使用者數量增加而改變。 財務表現 估值與獲利： 股價經歷修正目前約在 40 元，本益比收斂至 13 倍左右。2025 年全年 EPS  2.96 元，淨利年成長率達 38%，營收與獲利連續六年維持上漲趨勢。 EV/2025 FCF = 11.96 ...